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版主:钓叟 狼王2008

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  • 放牛娃娃

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    董秘天天问
    维护股民的知情权


    150001
      杠杆:1.659/0.738=2.25
      贴水约 11%

    沪深300的成分股的PE已经接近20倍了,一个GDP持续保持两位数增长国家的资本市场其PE在20—30倍是相当合理的了
      
      买150001就是贷款买沪深300指数股



      在上涨通道中,享受加倍的上涨;
      在下降通道中,将遭受加倍的降幅。

     瑞福分级基金价值分析瑞福进取 
      
      瑞福分级基金价值分析
      
      国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金(以下简称“瑞福分级” )是国投瑞银基金管理有限公司发行的第一只创新型封闭式基金,募集总规模为60亿份。该基金产品通过将基金份额分成风险和收益特征迥异的两个不同份额等级,即优先级份额和普通级份额来满足不同风险偏好的投资者。
      
      从国内封闭式基金的历史情况来看,折价交易已经变成了一种习惯。比较前段时间发行的创新型封闭式基金“大成优选”,两者在产品设计、收益分配等方面有诸多不同。“大成优选”上市首日溢价6.9%,瑞福分级是否也能溢价上市呢?
      
      一. 产品结构分析
      
      瑞福分级作为一只创新型封闭式基金,相对于传统的封基其创新主要表现在结构分级设置方面。瑞福分级的基金份额分为优先级份额(基金份额简称为“瑞福优先”)和普通级份额(基金份额简称为“瑞福进取”)两个不同的等级。两级基金份额分别募集和计价,但资产合并运作,在法律上属于同一只基金。
      
      瑞福分级结构特征如图1所示:
      
      特征:低风险,低收益
      
      60亿份资产合并运作
      
      瑞福优先“
      
      募集份额:30亿份
      
      “
      
      瑞福分级 “
      
      瑞福进取
      
      募集份额:30亿份
      
      特征:高风险,高收益
      
      上述结构分级的设计中,该基金产品被分解成风险和收益特征迥异的两个不同等级的基金产品。优先级份额的收益现金流将呈现相对稳定,持续的特点,其风险收益特征与低级债权相似。普通级份额则通过对优先级份额基准收益优先分配权的让渡,获得较高比例的超额收益分配权。
      
      二. 产品收益分配分析
      
      1.瑞福分级在基金收益分配方面的设计:
      
      (1)瑞福优先基准收益优先分配:瑞福分级基金的收益分配将优先满足瑞福优先的基准收益分配。瑞福优先的年基准收益率(按按基金份额面值计算)每年年初设定一次,计算公式如下:
      
      瑞福优先的年基准收益率=1年期银行定期存款利率+3%
      
      (2)超额收益分配:瑞福分级基金的收益在满足瑞福优先基准收益率分配之后的剩余部分,由两级份额共同参与分配。分配比例如下:
      
      瑞福优先/份:瑞福进取/份=1:9
      
      (3)基准收益累积弥补和有限本金差额弥补:瑞福优先未获得足额分配的基准收益可累积在基金存续期内得到优先弥补,而且,基金期满清算并在瑞福优先出现本金差额时,瑞福进取须以其累计分红与其对应的清算后基金财产两者之间的低值为限额,对瑞福优先进行优先的本金差额弥补。
      
      2.收益分配模拟计算:
      
      假设:瑞福优先募集100份(面值1元/份)
      
      瑞福进取募集100份(面值1元/份)
      
      1年期银行定期存款利率为3.06%(2007年5月31日为例)
      
      1年后基金实现可分配收益率为10%
      
      则瑞福分级基金的收益分配如图2所示:
      
      瑞福进取收益
      
      瑞福优先收益分配
      
      基金可分配收益200*10%=20元
      
      超额收益:20-100*6.06%=13.94元
      
      基准收益100*6.06=6.06元
      
      超额收益13.94*1/10=1.394元
      
      总收益6.06+1.394=7.454元
      
      总收益12.546元
      
      超额收益13.94-1.394=12.546元元
      
      以上的数据是我们假设年收益率为10%的情况。假如其它假设不变,瑞福分级基金的年收益率以10%的差额逐次上升变化,我们会发现在超额分配9:1的杠杆作用下,瑞福进取的收益逐渐放大:当基金收益率每上升10%,瑞福进取的收益率上升18%。在基金收益率超过20%之后,瑞福进取的收益杠杆放大到1.5倍以上。
      
      表1:瑞福分级收益率分析表:
      
      基金收益率
      瑞福优先收益率
      瑞福进取收益率
      瑞福进取收益倍数
      
      0
      
      3.03%
      0
      
      6.06%
      0
      
      0
      0
      
      0
      
      5%
      6.45%
      3.55%
      0.71
      
      10%
      7.45%
      12.55%
      1.25
      
      20%
      9.45%
      30.55%
      1.53
      
      30%
      11.45%
      48.55%
      1.62
      
      40%
      13.45%
      66.55%
      1.66
      
      50%
      15.45%
      84.55%
      1.69
      
      60%
      17.45%
      102.55%
      1.71
      
      70%
      19.45%
      120.55%
      1.72
      
      80%
      21.45%
      138.55%
      1.73
      
      90%
      23.45%
      156.55%
      1.74
      
      100%
      25.45%
      174,55%
      1.75
      
      绘图:马永谙 图3:瑞福优先瑞福进取收益率曲线模拟
      
      三. 创新价值分析
      
      瑞福分级基金在产品设计上通过相应的风险切割和收益分配形成了优先级
      
      和 普通级两个不同等级的份额。瑞福优先定位于那些风险厌恶较高的投资者,基金合同中基准收益累积弥补和有限金额差额弥补相当于一个海绵作用,即使在大盘出现暴跌,基金净值从高处回落的情况下,其“海绵”的保护作用也会使其“跌”的不会太“疼”。而瑞福进取则定位于那些有较高风险收益偏好的投资者,两者之间的 设计区别在于持有瑞福进取份额的投资者以支付给优先份额的投资者1年期银行定期存款利率+超额收益的10%+3%的代价,换取融资杠杆为1倍的资金份额进行投资。换种角度,其实我们可以把瑞福进取看成是一份普通的封闭式基金和一份享有瑞福优先大部分超额收益分配权的看涨期权。
      
      为了换取融资杠杆为1倍的资金份额进行投资,瑞福进取以1年期银行定期存款利率+超额收益的10%+3%作为代价,这份“贷款利率”是否存在套利空间呢?这需要看隐含期权的价值。隐含期权价值为正时,瑞福进取的单位风险溢价要高于瑞福优先和瑞福分级,也就是说假设在1:1的份额下,瑞福分级和其他封闭式基金风险收益持平的情况下,瑞福进取就存在相对于其它封闭式基金而言的套利机会。
      
      从表1中我们发现杠杆作用的存在一方面放大了投资者的收益预期,同时我们发现在基金净值越低的时候,杠杆的作用越是明显,也就是说在基金净值回落的过程中,杠杆也有效的抑制了折价的出现。
      
      比较前段时间的发行的另一只创新型封闭式基金“大成优选”,截止至9月14日,瑞福进取净值为1.527,净值增长率为52.7%,远远超过同比大盘35%左右的上涨幅度。由于两个月收益率达到53%,年化后收益率超过300%,因此杠杆水平已经达到了1.7倍以上。大成优选上市首日溢价6.9%,我们也有理由相信瑞福分级基金上市首日溢价在6.9%以上,且比较“救生艇条款”和瑞福分级基金的“结构分级”设计,后者对于那些看好后市的投资者来说更具有吸引力,所以我们预计其上市首日的溢价会10%-15%左右。
      
      表2:两只创新型封闭式基金比较
      
      产品名称
      大成优选股票型证券投资基金
      国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金
      
      基金类型
      股票型封闭式基金
      股票型封闭式基金
      
      存续期
      5年
      5年
      
      募集规模
      50亿份
      瑞福优先、瑞福进取两级各30亿份
      
      基金投资目标
      充分发挥封闭式基金优势,强化投资者对基金运作的监督权利,减少并消除封闭式基金高折价现象
      精选蓝筹股票,分享中国证券市场成长收益,实现基金资产长期稳定增值
      
      基金投资范围
      股票投资比例可达100%,在法律法规或监管机构允许的条件下,还可以投资于股指期货等衍生工具或结构性产品,并发行权证等衍生金融工具
      股票投资比例为60%-100%,债券等其他资产投资比例为0%-40%,权证比例为0-3%
      
      收益分配
      在符合相关条件的前提下,每年至少进行2次收益分配,每次分配比例不低于净收益的60% ,全年基金收益分配比例不得低于年度基金已实现净收益的90%
      年基准收益率=1年期银行定期存款利率+3%(每年调整一次),优先满足瑞福优先的基准收益;不足部分在存续期内优先得到弥补;超额收益部分瑞福优先、瑞福进取按1:9的比例分配
     持有品种
      2007-12-31 (持仓市值占基金净值比例1%以上)
      ┏━━━━┯━━━━┯━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┓
      ┃ 代 码 │股票名称│ 市 值 (万) │ 占净值比%│持股(万股)│ 占流通股%┃
      ┠────┼────┼──────┼─────┼─────┼─────┨
      ┃ 600036 │招商银行│ 27740.66│ 3.790%│ 699.99│ 0.15%┃
      ┃ 601628 │中国人寿│ 23754.86│ 3.240%│ 409.99│ 0.46%┃
      ┃ 000001 │深发展A │ 21529.60│ 2.940%│ 557.76│ 0.32%┃
      ┃ 600028 │中国石化│ 19915.43│ 2.720%│ 850.00│ 0.10%┃
      ┃ 000402 │ 金融街 │ 18960.43│ 2.590%│ 669.98│ 1.03%┃
      ┃ 000709 │唐钢股份│ 16680.86│ 2.280%│ 667.77│ 0.60%┃
      ┃ 002024 │苏宁电器│ 16166.24│ 2.210%│ 225.00│ 0.23%┃
      ┃ 600037 │歌华有线│ 16033.55│ 2.190%│ 509.97│ 0.87%┃
      ┃ 000858 │ 五粮液 │ 15917.87│ 2.170%│ 350.00│ 0.28%┃
      ┃ 000002 │ 万科A │ 15891.61│ 2.170%│ 551.03│ 0.09%┃
      ┃ 600900 │长江电力│ 15591.73│ 2.130%│ 799.99│ 0.16%┃
      ┃ 000527 │美的电器│ 15548.37│ 2.120%│ 418.98│ 0.46%┃
      ┃ 600089 │特变电工│ 15032.04│ 2.050%│ 464.96│ 0.81%┃
      ┃ 600019 │宝钢股份│ 14823.85│ 2.020%│ 849.99│ 0.15%┃
      ┃ 000729 │燕京啤酒│ 14735.00│ 2.010%│ 700.00│ 1.45%┃
      ┃ 000898 │鞍钢股份│ 12272.30│ 1.680%│ 406.64│ 0.32%┃
      ┃ 601328 │交通银行│ 11714.83│ 1.600%│ 749.99│ 0.34%┃
      ┃ 600308 │华泰股份│ 11484.00│ 1.570%│ 400.00│ 1.15%┃
      ┃ 600489 │中金黄金│ 11415.00│ 1.560%│ 100.00│ 0.69%┃
      ┃ 600549 │厦门钨业│ 11268.00│ 1.540%│ 400.00│ 1.71%┃
      ┃ 600195 │中牧股份│ 10955.24│ 1.500%│ 333.29│ 2.06%┃
      ┃ 601088 │中国神华│ 10825.18│ 1.480%│ 164.99│ 0.13%┃
      ┃ 600585 │海螺水泥│ 10558.90│ 1.440%│ 145.00│ 0.55%┃
      ┃ 000568 │泸州老窖│ 10290.00│ 1.400%│ 140.00│ 0.31%┃
      ┃ 600456 │宝钛股份│ 10142.24│ 1.380%│ 149.99│ 0.84%┃
      ┃ 600015 │华夏银行│ 9713.98│ 1.330%│ 506.99│ 0.30%┃
      ┃ 600995 │文山电力│ 9456.89│ 1.290%│ 400.89│ 2.45%┃
      ┃ 600508 │上海能源│ 9345.00│ 1.280%│ 300.00│ 1.10%┃
      ┃ 000825 │太钢不锈│ 8842.55│ 1.210%│ 356.99│ 0.35%┃
      ┃ 600895 │张江高科│ 8434.64│ 1.150%│ 472.00│ 0.81%┃
      ┃ 600026 │中海发展│ 8337.61│ 1.140%│ 225.22│ 0.50%┃
      ┃ 600161 │天坛生物│ 8214.29│ 1.120%│ 172.21│ 1.21%┃
      ┃ 000933 │神火股份│ 7848.00│ 1.070%│ 150.00│ 0.48%┃
      ┃ 600009 │上海机场│ 7504.00│ 1.020%│ 200.00│ 0.20%┃
      ┃ 000069 │华侨城A │ 7473.43│ 1.020%│ 148.73│ 0.23%┃
      ┗━━━━┷━━━━┷━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━ 
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    放牛娃娃

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    半山腰放量烂臭股---主力是建仓还是出货决定了进取150001命运
      出货?建仓?
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    狼王2008

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    进取接了优先的筹码 所以进取的净值飞速下降
    ------------------
    做狼有前途

    钓叟

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    【回复3楼 狼王2008 】:
    你这个说法不对,优先没筹码,应当是进取相当于向优先借钱,给优先一年期基准利率,再加上盈利的10%.比如说你50万资金,再向朋友借50万来炒股,涨的时候你赚的多,跌的时候你亏的也多,而且还要把给朋友的利息算上,就这个道理,高风险的,能赚多少钱看你的本事了.

    为基民服务

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    哇靠,高手云集啊!这么好的帖子我竟然才发现,推了,顶了!
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    义务为基民发新闻喽,不要烦,为了赚钱仔细看吧~

    放牛娃娃

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    2008-04-10公布净值:0.6830元 前一日净值:0.6590元 增长率(较前一日涨跌幅):3.64%

    杠杆:=2.25
      贴水约 9.6%
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    【月光】女神

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    阅。
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    从1.6跌到1.2以为到底了,不曾想到还能跌到六毛多。服啊,我是重仓瑞福啊,啥时候才能解套啊?

    钓叟

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    牛市才能解套,而且赚大钱,熊市就只能等.
    瑞福分级基金,这个制度很好,适用对风险承受能力不同的人群,可惜的是基金经理的水平差,还没有操控进取的庄家厉害.

    放牛娃娃

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    外资曲线抄底A股信号:A50中国基金成交激增
      从今年年初开始一直看空A股市场的海外投资者正在曲线抄底A股。港交所数据显示,在上周三(4月2日)之前,A50中国基金日均成交约2000万份基金单位,但在4月3日、4月4日、4月7日三个交易日成交的基金单位数激增至2.25亿份、2.87亿份、3.86亿份,资金流入迹象明显。
      A50中国基金的价格跟随新华富时A50指数上下波动,其投资者主要为大型的海外投资机构,交易机制相当复杂。一般而言,A50中国基金的交易并不活跃,日常交易主要由散户在进行,大型的海外机构投资者一般只在股市有大的变化前才会通过买卖可转换认购权证(CAAPs: China A-share Access Products)来套利或是卖空。
      简单地说,A50中国基金的两家做市商花旗和巴克莱银行发行有关新华富时A50成份股的CAAPs,提供给海外机构投资者买卖,当A50中国基金相对其资产净值(即A50指数成份股)有溢价时,海外机构投资者买入CAAPs多头仓位,并以此来要求做市商定向增发基金单位,这样A50基金的发行量就会有明显上升。
      当A50基金相对净值出现折价时,海外投资者就会卖空CAAPs,同时在市场上买入A50基金,再要求A50的做市商赎回基金单位,这样海外投资者便可以平掉CAAPs的空仓。事实上,正是通过增发及赎回机制,A50基金的价格能基本跟随内地A股市场的变化情况。
      根据A50基金公布的资料显示,做市商在4月3日增发了3.14亿份基金单位,昨日再次增发3亿份基金单位,两个交易日流入的资金总数超过100亿港元,反映出海外投资者对A50基金的需求强烈。
      "过去几天大手笔买入的大户还没有在市场上卖出,增发的机制实际上相当于吸引了大量的资金北上买卖内地的这50只A股。"香港信诚证券投资部经理刘兆祥向《第一财经日报》表示。
      刘兆祥指出,除了内地A股的走向以外,做市商花旗持有多少QFII额度也是影响该基金走向的主要因素之一,假设花旗用完了QFII额度,那么它就不能在内地以便宜的价格买入A股并转为基金单位在市场上卖出,即花旗无法增发新的基金单位,买入CAAPs的海外投资者便可以轻易地推高A50中国基金的价格。
      事实上,从2月底开始A50基金便逐步扭转早前股价一直相对资产净值有折价的情况,转而出现溢价,反映出看好A股市场的外资以溢价买入该基金。同样的情况也出现在另外一只在香港上市的A股基金汇丰翔龙(00820.HK)上,该基金也于本月初由折价转为溢价。
      截至昨日,A50中国基金报收18.98港元,汇丰翔龙基金收报9.62港元,2只基金均连续4个交易日上涨。(第一财经日报 李亚)
      
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    股市必将跌破2000点

    由于受美国次贷危机影响,人民币不断升值,中国出口企业现在正开始纷纷倒闭,有出口业务的企业利润大幅下降。大量的工人失业,物价飞涨,股市狂跌,百姓资产大幅缩水。中央为了防范金融危机发生必将进一步紧缩银根,放缓经济发展脚步,现在定在百分之8 ,实际下来必须控制在百分之3以下,上市公司未来3年内利润将平均下降百分之80左右,大量公司都将出现巨额亏损。油价还将暴涨,下游产品,物流费用将进一步抬高物价,大量汽车停驶,工业倒退。房地产一泄千里,股市短期下破2000点,不久必跌破998点,只有当大部分股票股价在4元以下,经济方才稳定,股市勉强有了投资价值。所以现在拥有现金比拥有股票,房地产等都强。本人在07年11月的博客中力劝大家离开“A股市场是埋葬中国股民的坟墓”-----这个吃人的赌场。可是很多人大骂本人,结果是不听劝亏了大钱。今日占卦得知天机,在此再次奉劝大家离开吧!仇敏算命博客

    放牛娃娃

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    上周
      
      1 港A50 放量大涨
      
      2 QFII炒底兰筹
      
      3 50ETF多日放天量
      4 保险系炒低
      
      5国军基金在继续减仓
      
      -----------------多空激战中
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    放牛娃娃

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    沪深300ETF挂牌东京证券交易所www sina com.cn 2008年04月13日 15:06 新华网
      新华网上海4月13日电(记者潘清)来自中证指数有限公司的消息说,中国A股(熊猫)沪深300(3783.728,29.01,0.77%,吧)ETF11日在东京证券交易所挂牌。这是东京证券交易所挂牌的首只挂钩中国指数的ETF,也是第二只追踪沪深300指数的境外ETF产品。

      这只ETF由日兴资产管理有限公司管理。4月7日在日本首发募集资金22.66亿日元。

      中国驻日使馆公使衔参赞吕淑云在出席挂牌仪式时表示,希望(熊猫)沪深300ETF成功上市“犹如一枝来自中国的鲜花,在东京证券交易所盛开”。

      东京证券交易所总裁兼首席执行官齐藤惇认为,(熊猫)沪深300ETF在东交所上市,使日本投资者可以很容易地直接投资中国股票市场,具有深远的意义。

      日兴资产管理公司总裁兼首席投资运营官比尔韦德则表示,日兴此举顺应了投资者对便捷、实时、多元化投资中国市场渠道的需求。中国经济的快速持续增长对日本投资者非常具有吸引力。日兴公司从三年半前就酝酿沪深300ETF在日本的上市,因为“我们对中国经济充满信心”。

      中证指数有限公司总经理马志刚表示,愿意为中日两国证券交易所之间的业务合作和指数产品发展发挥更加积极的作用。

      (熊猫)沪深300ETF首个交易日收于5120日元,较市场参考价4800日元上升了6.6%多。

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    大家来说下.马钢权证(580010),侻换比例是1=3.330,正股马钢股分(600808)现在是5元~6元,如果跌到3.330元时,权证(580010)价值是不是为0?

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    真是的,基金经理是怎么回事?陈例就列不能者止,就从没见过挺过,娘们劲十足,每天看跌的就是福瑞

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    2008-03-31 退出持股前十名的上期(2007-12-31)持股数据
    ┏━━━━┯━━━━┯━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┓
    ┃ 代 码 │股票名称│ 市 值 (万) │ 占净值比%│持股(万股)│ 占流通股%┃
    ┠────┼────┼──────┼─────┼─────┼─────┨
    ┃ 601628 │中国人寿│ 23754.86│ 3.240%│ 409.99│ 0.46%┃
    ┃ 600028 │中国石化│ 19915.43│ 2.720%│ 850.00│ 0.10%┃
    ┃ 000709 │唐钢股份│ 16680.86│ 2.280%│ 667.77│ 0.60%┃
    ┃ 600037 │歌华有线│ 16033.55│ 2.190%│ 509.97│ 0.87%┃
    ┃ 000858 │ 五粮液 │ 15917.87│ 2.170%│ 350.00│ 0.28%┃
    ┃ 000002 │ 万科A │ 15891.61│ 2.170%│ 551.03│ 0.09%┃
    ┗━━━━┷━━━━┷━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┛

    【2:持股明细】
    2008-03-31 (持仓市值占基金净值比例1%以上)
    ┏━━━━┯━━━━┯━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┓
    ┃ 代 码 │股票名称│ 市 值 (万) │ 占净值比%│持股(万股)│ 占流通股%┃
    ┠────┼────┼──────┼─────┼─────┼─────┨
    ┃ 600036 │招商银行│ 27987.49│ 5.670%│ 869.99│ 0.12%┃
    ┃ 000568 │泸州老窖│ 19855.44│ 4.020%│ 320.25│ 0.72%┃
    ┃ 000402 │ 金融街 │ 16581.18│ 3.360%│ 721.23│ 0.71%┃
    ┃ 000527 │美的电器│ 16252.60│ 3.290%│ 512.86│ 0.56%┃
    ┃ 000937 │金牛能源│ 14701.31│ 2.980%│ 386.98│ 1.04%┃
    ┃ 000001 │深发展A │ 14100.00│ 2.850%│ 500.00│ 0.28%┃
    ┃ 601088 │中国神华│ 12799.56│ 2.590%│ 319.99│ 0.18%┃
    ┃ 002024 │苏宁电器│ 12417.74│ 2.510%│ 225.00│ 0.23%┃
    ┃ 000729 │燕京啤酒│ 11340.00│ 2.300%│ 630.00│ 1.31%┃
    ┃ 600000 │浦发银行│ 10655.20│ 2.160%│ 300.99│ 0.09%┃
    ┗━━━━┷━━━━┷━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┛

    重仓了煤与银行与酒股不差




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    2008-04-23公布净值:0.5990元 前一日净值:0.5330元 增长率(较前一日涨跌幅):12.38%

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    2008-04-24公布净值:0.7130元 前一日净值:0.5990元 增长率(较前一日涨跌幅):19.03%
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    杠杆作用显现出来了.

    放牛娃娃

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    2008-04-25公布净值:0.7070元 前一日净值:0.7130元 增长率(较前一日涨跌幅):-0.84%
      
      杠杆:=2.
      贴水约 19.8%
      下周必下八毛 本人今天0.849减仓 计划下周0.75左右回补

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    今天均价0.998清仓了进取
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    钓叟

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    【回复25楼 放牛娃娃 】:
    娃娃,今天跌停板进货行不行?

    放牛娃娃

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    【回复26楼 钓叟 】:
    按今天净值给百分十五溢价值0.8
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