加快国有股减持,暂缓QDII和港股直通车
股市楼市物价"三高症"是当前各方面都关注的问题,传统的宏观调控手段,包括货币政策,财政政策和行政手段,对于治疗"三高症"不是隔靴搔痒便是投鼠忌器,且不易操作.究其原因,在于货币政策对于资产市场的影响是间接和缓慢的,亿万个普通家庭既不会因为中央银行今天加了0.27％的利息便少吃点猪肉，也不会因此明天少用点汽油。当房地产和股市都处于牛市的时候，绝大多数人都不会把利率的上升当一回事，因为跟股市和楼市每年百分之几十甚至百分之几百的回报相比，0.27％的加息是完全可以忽略不计的,所以我们经常看到加息后股市大涨的怪现象.因此，利率的上升并不能马上阻止通膨的蔓延，也不能扼制资产价格的进一步上升，这些传统的宏观调控手段主要用来调整相对封闭状态下国民收入的波幅,对于目前相对开放环境中资产价格的调控,必须另辟奚径.
"三高症"的根源在于流动性过剩,解决这个问题的方法除了传统的宏观调控政策外还有两条新的思路,一条是通过QDII和港股直通车出口流动性,一条是通过H股回归,央企整体上市和发展企业债,利用流动性把国内股市做大做强.前者相当于跟老婆吵架后到外面寻花问柳,结果如何你可自己去想;后者相当于你感冒发烧,让你在香港的兄弟给你买感冒药回北京,同时让你读中学的儿子赶快学医给你治病.流动性过剩对于经济和金融体系来说,根本不是什么严重的问题,其破坏性绝对不比夫妻吵架和感冒发烧严重,只要增加金融资产的供应就够了.最简单的一个方法就是减持工商银行和其他国有银行及保险公司的的国有股.
工商银行的总市值庞大,但流通市值严重不足,虽然总市值号称全球第一银行股,但流通市值只占总市值的2.5%,这使得股市指数很容易被操纵,破坏资本市场的资源配置功能.如果股市指数是虚假的扭曲的,股指期货的推出,只会把这种虚假和扭曲进一步放大,完全起不到对冲市场风险和促进价值回归的作用.考虑到个股并无沽空机制,谁掌握了工商银行的流通股,谁就控制了指数和指数期货.最近个股普跌而指数大升的现象,很可能是机构争夺未来话事权的结果.因此,减持工商银行国有股,增大流通股的数量,既有助于资本市场的健康发展,又缓解了银行的流动性过剩,从而也有助于控制楼市泡沫和物价上涨过快,"三高"问题迎刃而解.
对付资产泡沫的最直接和有效的手段是增加资产供应,H股回归,央企整体上市,发展企业债都是增加金融资产供应的方法,但都不如减持工商银行国有股操作简便快速.政府不愿采用这种简便方法,反而加速推出QDII和港股直通车,一方面可能是为了支持香港,另一方面也可能是对国有资产减持心有余悸,害怕再次把股市吓爬了.其实这只是一个简单的技术问题,只要把国有股减持的总量和时间予以公布,配售时(secondoffering)给一个较大的折让(比如说15%)市场自己会加以调整,绝对不会把市场吓爬了.目前A股市场的流通市值只占总市值的三分之一,这个比例应该提升到三分只二.如果股市增加十万亿的流通市值,不只是"三高"问题得到解决,股市可以做大做强,国家财政还可得到几万亿的收入.
三大国有银行上市前都经过大规模不良资产处理,为此而成立的资产管理公司一定有相当大的亏损,最终为这些亏损买单的一定是国家财政.现在减持国有银行股套现,所得的利润正好充抵国家财政的亏损,更多的利润可充实社保基金或支持新农村建设."三高"问题和流动性过剩不是严重的经济问题,而是一个GOODPROBLEM,"三农"问题才是中国今后十年面临的主要挑战.农村的联产承包责任制是中国经济改革的起点,二十多年来农民的生活也有了很大的改善,但主要是来自农民工的收入和国家的免税及扶贫政策,农村本身的生产力和生产关系并没有得到相应的提高.要解决"三农"问题,除了国家相应的政策以外,还需要几万亿的基本建设资金.
利用"三高问题"解决"三农问题"是我国千年难遇的发展机会,如果走向这一条道路,中华民族就真正崛起了.中国是十三亿人民的中国,其中八亿在农村!
